■ “四万亿扩内需”系列评论之五

自扩大内需的经济刺激方案出台以来，各行业的投资计划相继问世。从历史数据上看，在拉动GDP增长的投资、需求和出口“三驾马车”中，投资一直以来是拉动中国经济增长的主要动力。投资的好处是政府的主动性强、见效也快，但在已经比较大量的政府投资基础上，再大幅增加政府投资，势必挤占私人投资；同时，重复建设、浪费的现象也可能出现。

所以仅仅从这一点上来说的话，比较理想的方案是，通过相关政策诱导居民消费需求代替投资成为拉动GDP增长的主要力量，比如通过减税增加居民的可支配收入。可是目前已经出台的政策中，我们没有看到关于降低居民所得税的任何内容。

尽管如此，如果目前的经济形势只是由于“需求不足”导致的话，那么一个以投资为主的“积极”财政政策和一个“适度宽松”的货币政策相搭配，用于减弱短期的下滑很可能会是有效果的。“适度宽松”的货币政策可以为投资营造一个较低的利率水平，从而减少政府投资对私人投资的挤占。但另一个更严重的问题是，这场经济衰退只是“需求冲击”导致的吗？

我们的回答是否定的。笔者认为，全球金融危机导致的国外需求疲软，从而影响到中国国内产品的需求下降，这只是本次衰退的一个方面。本次衰退的另一个更深层次的根源来自于供给方面的冲击。

供给冲击不利的方面包括油价上升、劳工福利制度等增加供给成本的因素。例如前期改革释放出来的经济增长能量已经在这些年的经济增长中得到了实现。在完全转轨实现之前，中国进一步的经济快速增长依旧需要更进一步的经济改革来促进。

比如，中小企业的融资与监管问题。事实上，今年以来浙江省倒闭的数家大型企业都借有巨额的民间“高利贷”。民间“高利贷”的存在，正是中国金融体制存在大问题的体现。

在“供给冲击”的影响下，即在一个企业的经营环境没有明显好转的条件下，企业最多只能进行一些试探性的投资。所以，真实的货币需求量实际上会减少。然而“适度宽松”的货币政策却会增加货币的供给量。也就是货币需求下降的同时，货币的供给量却是增加的，其结果就是引起通货膨胀。

更严重的是，此时的经济增长率却不会因为通货膨胀率的上升而提升，因为企业并没有进行积极的投资。政府投资并没有有效地将企业的投资热情诱导出来，因为没有考虑到阻碍企业投资热情的“供给冲击”。那么最后的结果是政府投资代替了企业的投资，经济也会处于停滞状态。

所以，当务之急，政府应该提出“B计划”，通过一些政策措施，去解决当前中国企业所面临的经营环境恶化的问题。只有企业的制度环境活了，中国的经济才能活。